安徽快三计划软件:海澜转债733398投资价值分析 中签收益是多少?

2018-07-13 10:35:35来源:瞄股网作者:小思

安徽快3开奖号码 www.t1qg6.cn   今日海澜之家开启规模为30亿的可转债发行,债券代码为110045,申购代码为733398,现在一起来了解一下吧。

  转债条款分析

  债底为83.21元,YTM为1.92%。海澜转债发行期限为6年,票面利率为第一年0.3%、第二年0.5%、第三年0.8%、第四年1.0%、第五年1.3%、第六年1.8%,到期赎回价108元(含第六年的利息),则到期收益率YTM为1.92%。债券信用等级为AA+,按照2018年7月10日1至6年期AA+企业债到期收益率计算(分别是4.5470 %、4.6965%、4.7373%、4.8574%、4.9808%、5.1447%),债底价值为83.21元。

  平价为97.34元,股本稀释率为5.39%。海澜之家(600398.SH)7月10日收盘价为12.07元,初始转股价为12.4元,初始转股价值97.34元。发行规模30亿元,如果以初始转股价12.4元,对公司总股本的稀释率达到5.39%,流通股稀释率达5.39%。

  利益披露:

  (1)考虑到公司质地较好,申购安全边际较高,星空君计划申购。

  (2)但对确定性及绝对获利概率要求较高的朋友,需要注意海澜之家近期股价表现相对大盘较为强势,若发行到上市期间出现大幅度补跌风险,或者市场可转债整体估值下移,海澜转债巨大的体量导致首日定位不及预期,仍会出现申购中签亏损的情况,放弃申购也是选择之一,以免上市破发影响心情。

  大股东认购情况

  (1)公司路演中表示大股东将积极参与本次可转债认购,什么叫积极参与很难界定。

  (2)根据路演信息,很难估算大股东参与比例。

  转债投资建议

  首日上市价位预计106元。以7月12日正股收盘价计算,转债对应的转股价值为99.4元。参考平价同在百元附近的永东,估值不到5%,考虑到海澜是目前大消费行业首只服装消费类个券,有一定的稀缺性,且基本面和流动性都不错,首日市场关注度应该不低,预计上市价位106元。

  服装消费作为国民经济的基础消费行业,历经十余年的高速增长,16年市场规模首次突破万亿(WIND服装零售额口径),但业内的竞争格局非常分散,品牌间割据效应突出,16年各大服装上市公司中市占率最高的海澜仅占比4.7%,行业集中度有待提升。

  得益于逆周期扩张策略,在服装行业不景气、关店潮来袭的16年,公司进行跑马圈地式的门店扩张,在核心城市和商圈吸纳了一批低成本的实体商户,通过积极布局不断提升市场知名度和影响力,在行业转好时将其逐步转化为自身的竞争优势。展望未来,在目前线上消费日趋火爆的情况下,传统扩张模式的持续性存疑,需要关注未来线下门店的消费热度以及库存积压状况。

  从估值变动趋势来看,目前处在历史中枢位置,根据WIND预测,18年业绩对应估值不到15倍,同时若将海澜置于行业中横向比较,也是相对的低估值品种,17年起行业整体盈利明显改善,目前看正股具备不错的安全边际。

  申购中签单签收益测算(预期单签收益56元)


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